海大集团：行业回暖产能提升

中国水产门户网报道    国家科技部7日正式公布了2014年度国家科学技术奖初评结果,初评通过的51项国家自然科学奖项目、54项国家技术发明奖通用项目,以及152项国家科学技术进步奖通用项目。海大集团的热带海洋微生物新型生物酶高效转化软体动物功能肽的关键技术入围国家技术发明奖。在八家入围的上市公司中海大集团成为唯一入围国家技术发明奖的农业上市公司。 

点评: 

    入围专利实用价值高。农业专利相对稀缺。公司申报的热带海洋微生物新型生物酶高效转化软体动物功能肽的关键技术主要为配合近两年高档膨化料的扩产,和产品经济收益直接相关。近几年国家对专利技术较为重视,企业也投入了很多精力进行研发。公司该专利研发进行了2-3年,是从几个专利当中挑选出进行申报的,目前这个技术比行业其他公司研发时间也快2-3年,已经融入到整个生产体系当中。产品原材料配方技术、养殖服务技术都有所改善。 

    2014年服务再起航。今年5月召开的海大集团2014年服务推进工作会议上,薛华董事长的文章《2014,服务再起航》成为会议的最大亮点。文章从行业情况、服务营销战略落地、平台建设、服务营销团队打造四个方面全面回顾并分析了2013年度海大工作中取得的成就以及出现的问题。董事长提出:服务体系建设必须有耐心、有毅力,只有坚持下去,才有出路。只有站在养户的角度,发自内心的去感受养户的痛苦和无奈,做出好产品、提供好服务才会成就使命,服务战略才会成为信仰。只有真正的去关注团队,在团队上去持续投入,才能打造出一支优秀的高绩效团队。只有优秀的团队,才能让海大走得更远。我们认为,一贯以服务见长的海大集团此番再提服务,主要是针对2013年行业不利形势对公司的影响进行深入思考研究后最终找到的突破口。逆境中不忘记服务,进而加强服务,我们预计对公司未来竞争力提升意义重大。 

    新建产能陆续投产。安徽海大配合料项目设计产能24万吨,8条生产线中的3条已经投产。荆州海大配合料项目设计产能20万吨(6条生产线)今年5月投产。设计产能20万吨包括禽畜水产料的洞庭海大我们预计年底投产。阳江20万吨设计产能的以猪料为主的生产线我们预计年底建成,明年初投产。此外年产18万吨的南通海大水产饲料生产线和武汉泽亿的微生态制剂生产线也将陆续投产。 

    主要品种销售形势理想。尽管虾料一季度销售下滑,但4月份以来销售逐渐恢复,5、6月份均增长2成。鱼料增长形势总体类似近两个月增长2成,上半年预计1成。去年公司猪料增长形势较好,销量增长3成,今年以来猪料增长约2成,禽料去年增长1成,今年以来增长2成。 

    华南水产养殖形势回暖业绩增长形势较好。2013年国内对虾养殖疫病在华南地区大规模爆发,对虾疫病及极端天气导致养殖户排塘率达6~7成。下游养殖效益的惨淡及淡水鱼价格的萎靡情况,最终导致上游水产饲料销售量明显收缩。今年华南地区对虾养殖未发生大面积排塘率。公司从2013年开始自上而下地要求进一步加大对养殖户的技术服务的力度,现已得到经销商及养殖户的高度认可度。养殖户及公司的技术服务人员对于恶劣天气、疫病的事前防范及补救措施都有所改进、较以往更加完善。2014年年初以来,公司高端鱼料销量、虾料销量、养殖行情、养殖户的积极性等,都明显优于去年。公司经销商的忠诚度进一步提高:公司的产品线较丰富,苗种及微生态制剂为经销商增利;公司的养殖技术服务较为全面及深入。华南片区市场划分进一步细化,有助于公司聚焦开拓市场:分厂和团队之间市场交叉和内耗的现象有所改善;细分区域内生产和销售之间的协调更为顺畅,生产和营销资源的调配更加合理。 

    海外虾料业务预计增长6成:公司在越南生产基地面向东南亚市场,而东南亚市场规模与国内相当。目前正大、统一、全兴和海大是主要的竞争对手。公司自2012起步以来,加速了海外市场的扩充,市场销量亦快速提升,12年3万吨,13年6万吨,我们预计今年有望达到10万吨。 

    盈利预测及评级:我们预计公司14~16年销售收入分别为238/315/406亿元,归属母公司净利润分别为5.09/7.11/10.1亿元,对应公司2014~2016年EPS为0.48/0.66/0.94元。对应2014年7月11日收盘价(11.49元)的市盈率分别为24倍、17倍、12倍。维持公司“买入”评级。