农林牧渔：估值修复性机会展开在即

　一周行情回顾：

　　本周上证综合指数/深圳成分指数分别上涨3.91%/5.14%，而申万农林牧渔行业指数则上涨2.32%，反弹幅度弱于两市指数。细分子行业中，SW 果蔬生产涨幅最大，为5.3%，SW 林业跌幅最大，为-0.77%。

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　　我们一直强调5 月份以来，左侧建仓农业的机会，动态报告鲜明的标题积极提示买入农业。震荡行情中把握农业子行业和公司的机会。

　　1)种子、水产估值修复性机会。上周五农业强势反弹：分子行业看，种子、水产反弹居前。11 年以来两品种跌幅居前，主要为消化乐观预期及受到外部冲击所带来的不利因素，利空已有所反应。

　　而中长期看，种子、水产仍为农业板块中基本面质地和相对排他性优势最好的子行业；且随着下半年，相应进入旺季消费，公司层面量价齐升，估值上存在修复性机会。

　　2)新农业错杀行情。农业向来估值较高，农业板块中，很多老农业业绩不佳，且市值权重较大，拉高农业整体估值。

　　而近几年，002 和300 等新农业加速上市。这些企业具有良好的成长性，估值不贵，也使得农业板块的趋势性机会逐步向投资性机会过度。很多子行业的成长性和消费品属性，使其具备长期的投资价值。

　　11 年市场风格转换明显，次新股系统性风险颇大。受戴维斯双杀效应，个股调整幅度较大，市场一度对该板块悲观，很多优质公司被明显错杀。

　　短期的市场行为难以长期左右方向性的趋势，我们仍然看好次新板块中新农业的机会。正如我们在前期报告的所述：尽管大家对农业的看法是周期颇强、趋势投资，不该长期持有，但我们发现很多次新农业都穿越了周期之困。譬如：东方海洋、正邦科技、海大集团、大北农等优质公司净利润连续5 年甚至8 年的增长。看未来几年，这些公司仍然具有清晰、稳定的增长。