继上周农业周报我们开始积极推荐海参养殖企业之后,本周水产品“四驾马车”集体放量走高。3月13日好当家收盘涨5.24%、壹桥苗业上涨4.97%、东方海洋上涨3.70%,獐子岛上涨2.90%。考虑到投资者较为关注的一系列焦点问题,特撰写本文阐明当前时点再次推荐水产养殖股的五点逻辑:
第一,针对部分投资者较为担心南方吊笼参、北方大棚参产量激增可能导致海参供求关系逆转,部分悲观者甚至认为海参价格将重蹈大菱鲆价格暴跌之覆辙。对此我们的核心观点为――南方海参养殖技术处于刚刚起步阶段,尚未连片突破构成规模化,更无法改变全国海参供需偏紧的总体格局。具体原因如下:
(1)资源壁垒依然高企,未来2-3年无法改变。无论北方刺参还是南方吊笼参,目前都高度依赖优质海域资源,适养海域必须清洁无污染且经国家相关部门正式确权,而根据国务院最新批准的《2011-2020年全国海洋功能区划》:今后在改善海洋生态环境、扩大海洋保护区面积、维持渔业用海基本稳定等方面将加大力度,要严格审批围海、填海项目审批;开发海岛周围海域的资源,应当制定海岛生态保护方案,并采取严格的生态保护措施,不得造成海岛地形、岸滩、植被以及海岛周围海域生态环境的破坏。再结合山东威海等地方政府的实际举措,预计未来几年大规模进行筑坝围堰养殖或吊笼养殖的现象将大大减少,换言之,中长期内海参养殖要突破海域资源瓶颈是不太现实的,有利于当前行业龙头进一步扩大优势。
(2)南方吊笼海参养殖技术目前只是较先前略有进步,远远谈不上技术大规模突破,原因在于养殖技术不过关,无法解决成活率、病害和成参品质低下等问题。由于高密度养殖和养殖技术不专业,南方吊笼参的死亡率高,病害蔓延非常严重。据2012年2月26日中国新闻网报道,福建霞浦一带1000多个养殖户中约50-60%出现了大量脱皮、肿嘴、化皮、吐肠甚至死亡现象。即使养殖成功的商品参,基于养殖年限太短(仅半年,而北方刺参养殖2-3年),其松软的口感完全不同于辽鲁刺参的致密弹韧口感,因此,在成参的品质上完全无法比肩北方的辽鲁刺参,销售价格现在鱼目混珠尚未分层,将来消费者定会清浊自辨。
(3)按照目前南方吊笼参的养殖成本推算,当前南方海参养殖户利润微薄甚至亏损,因此我们预计未来几年南方海参养殖量不会有大的增长。由于南方海参只宜在秋冬季投苗、夏眠之前捕捞,因此只适宜养大苗,而南方养参技术尚未突破,在参苗繁育技术上更是落后,因此只能从北方抢购大苗。近几年,正是南方养殖户入市抢购大苗,导致北方10-20个头的参苗价格直线上涨至300元/公斤。我们按每斤参苗长成成参后变成2-3斤来测算,每公斤成参的成本结构大约为:参苗100-150元,我们取中位数125元计,加上从北方运至南方运费10元/公斤及饲料20元/公斤,海域使用费忽略不计,每公斤成参对应的成本就在155元/公斤,假定成活率高达90%,则实际成本为172.2元/公斤,正好与目前的海参价格170-180元/公斤相当,这表明当前南方海参养殖户利润微薄,如果病害更厉害,养殖海参就会发生亏损,基于利诱基础不存在,我们预计未来几年南方海参养殖量不会有大的增长。
(4)至于北方大棚参,更是无庸讳言,据我们了解,许多工厂大棚养出来的海参是绿色或土黄色的,与正常海参的墨黑色迥异,主流消费者是否认同一目了然。
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