好当家：淡季干参贡献收入增长 期待今年海参放量

中国水产门户网报道　2012 年一季度公司实现营业收入1.88 亿元,同比增长31.36%。营收同比增长4491 万元,其中海产品收入同比增加2200 万元,另外控股子公司出口收入增加也贡献部分收入增量。一季度为公司捕捞淡季,海产品销售收入主要来源于干参销售。公司从2011 年开始,积极推广干参品牌“天海湾”,加强渠道建设,收入稳定增长显示公司干参推广效果较为显著。

　　公司 2012 年业绩增长主要来源于海参和海蜇捕捞面积的增加。海参捕捞面积的增长主要源于2011 年新投苗的8000 亩,这8000 亩海域由于海底改造,单产将提升50%左右,预计2012 年捕捞量可以达到300 万公斤。

　　预计2012 年海蜇捕捞量约为380 万公斤左右,较2011 年同期增加80%左右。

　　我们预期,2012 年福建海参捕捞季,养殖户的养殖利润可能较2011 年大幅缩水,因此2012 年底海参养殖户的数量的增长可能将少于2011 年。

　　我们认为,在新的方法没有被印证可以大面积推广之前,海域稀缺的观点可以持续。我们可以继续看好海参价格的长期上涨。但是南参和大棚参对海参市场的短期冲击难以改变,短期海参价格下滑的概率仍然较大。

　　我们看好公司的资源优势,公司业绩的长期增长一方面源于对现有在养海域的改造以及存量海域的开发,另一方面源于品牌建设带来的海参价格的长期提升。假如公司2012 年3000 吨海参捕捞量可以实现,海参均价为170 元/公斤,预计公司2012 年EPS 为0.42 元,对应现在估值22 倍。

　　业绩实现有两大风险,一是气候原因带来的公司捕捞量和毛利率不达预期,二是大棚参、福建海参对于海参价格的冲击,我们将持续跟踪。维持“推荐”评级。