Grieg Seafood抛售苏格兰资产，Cooke、Bakkafrost、SSC或为竞标接盘者

　　Grieg Seafood决定抛售苏格兰设得兰养殖业务，加拿大Cooke、丹麦Bakkafrost以及SSC公司有望成为竞标者。

　　作者/ Neil Ramsden, Dan Gibson

　　编译/ 胡路怡

　　11月17日，挪威三文鱼生产商Grieg Seafood(格里格海产)宣布，为改善公司的利润水平，公司决定剥离苏格兰设得兰群岛(Shetland, Scotland)三文鱼养殖业务，并专注于挪威及加拿大养殖业务。

　　Grieg公司称：“我们认为，未来几年苏格兰设得兰群岛业务对公司收入的贡献有限，而出售该地区业务有助于改善公司财务状况。”

　　Grieg苏格兰养殖基地年产量在1.5万吨左右(2021年的预估值)，并建有一处循环水孵化场，可实现70-90%的三文鱼苗种的自给。

　　根据费恩利证券(Fearnley Securities)的评估，2020年第三季度，Grieg息税前收入(EBIT)为-1.93亿挪威克朗，苏格兰业务的亏损超过1亿挪威克朗，严重拉低了公司的整体收益。

图：Grieg Seafood

　　Grieg CEO Andreas Kvame在Q3报告中提及：“新冠肺炎疫情对Grieg公司所有市场的价格均造成负面影响，苏格兰业务遇到运营上的困难。2020年我们无法完成预期目标。创造价值是Grieg的明确任务，我们正果断采取行动改善未来业绩，通过兼顾成本效益和可持续模式来降低养殖成本，争取2025年实现45%的产量增长。”

　　最近几年，Grieg公司的养殖成本不断上涨，2020年的成本大约在NOK 50/kg，2019年为NOK 44/kg，2018年为NOK 43/kg，2017年为 NOK 42/kg。自2018年以来，三文鱼价格波动不断，导致Grieg的股东投资回报率低于竞争对手。

　　今年五月份，Grieg还计划重建销售团队，取代与另一家生产商Bremnes Seashore组建合资公司Ocean Quality。

　　剥离苏格兰资产后，五年内Grieg公司三文鱼产能结构也将进行调整，2020年预计产量9万吨，2022年增至10万吨，2025年增至13万吨。中短期内，Grieg还希望能够大幅降低成本，2022年前挪威地区成本将至NOK 40/kg以下，加拿大降至CAD 7/kg以下。

　　苏格兰资产竞标者

　　挪威市场分析机构SpareBank 1 Markets分析师Christopher Vinter预测，Grieg设得兰群岛资产售价或在10-20亿挪威克朗之间。

　　“2021年，设得兰的产量为1.5万吨，目前Grieg所持的许可证最多可养殖2万吨，养殖产量企业估值(EV/kg)大约在NOK 67-133。”Vinter说。

　　“2019年，丹麦Bakkafrost公司以EV/kg 170x倍数收购Scottish Salmon Company(SSC)，但基于往年的利润率水平，我们不认为Grieg设得兰的价格能够与SSC相提并论，至少目前的杠杆还不是最佳。”Vinter说。

　　Vinter称，竞标Grieg设得兰业务的意向买家包括加拿大Cooke Aquaculture(库克水产)、Scottish Sea Farms(挪威SalMar和Leroy和合资公司)和Bakkafrost。因反垄断问题，苏格兰最大的三文鱼企业Mowi(美威)无法参与竞标。

　　2019年Grieg设得兰业务(EBIT)亏损6,720万挪威克朗，2018年盈利3,390万挪威克朗。今年第三季度，Grieg设得兰亏损加剧，每公斤三文鱼的EBIT亏损达到NOK -27.44。

　　UCN消息人士称，Grieg设得兰经营困难非一朝一夕之事，出售该业务并不是什么痛苦的决定，相反，很多投资者还会表示支持。对于Grieg来说，设得兰业务体量相对较小，且缺乏周边基础设施，很难达到盈利的条件。

　　另外，受新冠疫情影响，设得兰资产的拍卖可能要持续较长时间，如急需套现，Grieg公司将无法获得较高的竞价。